財務省は債務上限の突破を避けるために後ろ向きに曲がっている

（ブルームバーグ） -- 債務制限を停止する法案が議会を通過し市場の懸念が和らいでいるにもかかわらず、資金繰りの逼迫と米国の法定借入限度額の下での余裕の減少により、財務省はほぼ毎日新たなねじれを強いられている。

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財務省は木曜日、来週月曜日に３カ月物と６カ月物短期証券の定例入札を進めることを「暫定的に」計画しているが、それまでに議会が債務上限法案を可決しなかった場合は延期せざるを得ない可能性があると発表した。 また、借入上限内でのポジションを維持するため、金曜には珍しい１日物の資金管理手形を売却し、木曜には３日物を競売にかけることも計画している。

また、限度額内に抑えるため、いわゆる特別措置（基本的に一連の会計上のからくり）を利用して、できる限り余地を残そうと懸命に努力している。 水曜日、ジャネット・イエレン財務長官の省は、複雑な債務交換策を通じてさらに19億ドル相当の特別措置を利用可能にすることを発表した。 これは財務省の支出や借入の全体的な業務、さらには財務省が認可している他の特別措置の範囲に比べれば小規模だが、この追加措置の出現は、債務上限と債務不履行の問題全体がいかに危機に瀕する可能性があるかを浮き彫りにしている。

財務省の金庫にある現金の額は5月30日にはわずか374億ドルまで減り、2017年以来最低となったが、翌日には約485億ドルまで回復した。 以前に発表された会計上の措置も徐々に枯渇しつつあります。

一方、国会議事堂では、ジョー・バイデン大統領とケビン・マッカーシー下院議長が作成した債務制限法案を可決し、2024年の選挙まで政府支出に制限を課し、上限を2025年まで停止する内容となっている。この協定はこれから審議される予定である。上院では承認が事実上確実で、唯一の問題はタイミングだ。 上院共和党指導者のミッチ・マコーネル氏は水曜初め、この法案はデフォルト期限である6月5日の数日前となる木曜にも採決される可能性があると述べた。

ワシントンからウォール街まで、感情の変化を測るために注目すべきものは次のとおりです。

ビルズカーブ

投資家はこれまで、米国の借入能力が枯渇すると見られ、間もなく返済が予定されている証券に対して、より高い利回りを要求してきた。 そのため、短期国債である短期国債のイールドカーブに重点が置かれています。 曲線の特定の部分における顕著な上向きの歪みは、米国が債務不履行のリスクにさらされる時期であるという投資家の懸念の高まりを示唆する傾向があります。 この傾向は6月初旬頃に最も顕著だったが、バイデン・マッカーシー合意の発表以降、これらの年限の利回りは低下しており、投資家が支払い遅延の脅威をあまり懸念していないことを示唆している。

現金残高

米国政府の当座預金口座にある金額は、支出、税収、借金の返済、新たな借入による収益に応じて毎日変動します。 財務省が安心できるほどゼロに近づきすぎても、法案が可決されるまでは依然として問題となる可能性がある。 火曜日の時点で残りはわずか374億ドルだったが、木曜日には110億ドル以上増加した。 投資家はその数字が新たに発表されるたびに注意深く監視することになる。 財務省が借入能力を拡大するために講じているいわゆる異例の措置にも焦点が当てられている。 先週半ばの時点では670億ドルまで減少していた。

債務不履行に対する保証

政府短期証券以外にも、債務上限リスクに関する洞察を得るために注目すべきもう一つの重要な分野は、米国政府のクレジット・デフォルト・スワップで何が起こるかである。 これらの商品は、不払いの場合に投資家にとって保険として機能します。 米国債の保険コストは大幅に後退したが、依然としてやや上昇しており、一時は米国の信用格付けを大きく下回る多くの新興国の債券よりも高かった。

格付け会社

一方、債務上限を巡る争い全体に頭の中に浮かんでいるのは、世界の主要な信用評価機関が米国ソブリン格付けに対する見方を変えることを選択するかもしれないというリスクだ。 フィッチ・レーティングスは最近、同国の最高信用スコアを引き下げる選択をする可能性があると警告を発したが、これはスタンダード・アンド・プアーズが2011年の債務制限闘争中に市場を混乱させる措置となった。 今回、S&Pとムーディーズ・インベスターズ・サービスの両社は見通しの変更を控えているが、それは潜在的なリスクであり、たとえ合意が履行されたとしても、投資家は大手格付け会社がこの状況について何を発言するか知ることになるだろう。

(価格、現金残高を更新します。)

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